移动版

计算机行业含新三板协同周报:新经济行业比较引出“泛身份认证”与“区块链”机会!

发布时间:2016-04-18    研究机构:申万宏源

行业观点:新经济行业比较引出“泛身份认证”与“区块链”机会!

估值均衡呼唤长逻辑,从新经济行业比较寻找启发。1)4月3日开始两周周报均认为计算机PE估值进入均衡状态,推荐利润成长验证的公司,寻找成长新周期预期(催化剂或次新股)。有幸不少推荐标的创造收益。两周后的当前,估值更加均衡,建议忽略短期、从产业和估值长逻辑中寻找启发。2)申万宏源策略2014年3月27日《新经济,新体系-2014年春季行业比较报告》提出了技术类公司的股价规律(见正文图1)。

计算机主要产业阶段与新经济行业比较体系恰基本匹配,如正文图2。商业模式(云计算大数据、移动互联网及互联网、行业应用、产品、局部服务)分别在X轴对应上述五阶段。所处行业(电信、金融、电力、汽车等)分别在Y轴体现行业属性。2015年2月我们《顶礼“模”拜-申万宏源SuperWarrior模式打分体系V2.0》既评估(移动)互联网、行业应用两阶段的企业是否优质,又解释Y轴的排序(电信行业首先互联网化,其次金融行业,等等)。2015年11月《三维体系凸显云计算大数据》描述了云计算大数据阶段。两个体系之外,TMT企业的概念期尚未系统研究。

在当前均衡状态,机会一在于成长期(行业应用)的利润成长。例如同有科技、启明星辰、浪潮信息、太极股份、久其软件、东方国信、千方科技、恒生电子等。

在当前均衡状态,机会二在于概念期(云计算大数据的衍生品)较低关注的新事物。概念期的计算机企业常常是技术类企业,技术指标引申出第三轴Z轴(见图2)。技术指标在数据量、速度、可靠、安全、低功耗、低成本中此消彼长,难以兼得。例如VR是优选数据量和速度的,无人驾驶是优选可靠与速度的,AI是通过通过大数据量训练深度学习算法的。投资者在预期大数据量、高速的TMT新事物的时候,可靠、安全、低功耗的新事物被低关注。“泛身份认证”(优选可靠、便宜)和“区块链”(优选可靠、速度)就是这样。低关注即是机会。在本周调研中,聚虹光电在2001年即从事虹膜识别,预计其在超过千人的识别应用中FAR(容错)可达到500万分之一,成本也低于指纹识别。其销售线索从2015年开始大幅增长。银安科技(神思电子竞争对手)来自物流、电信、公安需求较快增长,侧面佐证2015年起神思电子的行业旺盛需求。该领域上市企业的市值或市盈率不高,例如神思电子、广电运通、航天信息等。

重要信息回顾:

1)低估值或反转:广电运通、航天信息、新北洋、千方科技、浪潮信息、新大陆(停牌)、聚龙股份、广联达、恒生电子。当前广电运通(低估值、区块链)、航天信息(28XPE、泛身份认证)、新北洋、浪潮信息。

2)成长(云计算大数据):同有科技、神思电子、太极股份、久其软件、海兰信、浪潮软件(600756)、启明星辰(停牌)、美亚柏科、东方国信、天源迪科等。当前神思电子(同行验证高景气)、太极股份(预计Q1增速佳)、久其软件(16年政务IT新周期)、同有科技(IDC2015年收入增速最快)、海兰信、天源迪科、美亚柏科、浪潮软件。

3)其它成长:新国都(0131新增)、赢时胜(0320新增)、信息发展(0229新增)、川大智胜等。

当前信息发展、新国都等。

申请时请注明股票名称